SEC的加密貨幣保管規則-對金融顧問來說存在不足之處

對於加密貨幣,SEC的新保管規則還有待完善

圖/由 0xchou 製作提供

美國證券交易委員會(SEC)提出的新保管規則在加密貨幣領域尚有不足之處。
該規則的修訂對於金融顧問來說並未提供他們所需的明確指引,並闡述現行規則的限制以及新規則可能對顧問和客戶產生的影響。

在1962年,SEC通過了Custody Rule 206(4)-2這項規則,該規則主要關注客戶資產的實物保管,例如股票和債券證書,要求將它們存放在銀行中,與顧問資產隔離,並放在一個“相對安全”的地方。

2003年,SEC對該規則進行了修訂,以適應資本市場基礎設施的技術進步,這使得顧問行業的效率得到提升。
新的修訂更清晰地定義了保管,並基本上消除了對紙資產的任何假設,使得合格的受信任保管人能夠為行業提供保管和其他服務。

然而,隨著數位資產,由其是加密貨幣的出現,現行規則已無法完全適應。
加密貨幣作為一種新興資產類別,需要顧問來引導投資者進行相關投資。
在SEC提出的新規則中,對於顧問/客戶關係中的資產定義進行了擴展,明確納入了數位和加密貨幣資產。
儘管這一擴展看似並不是一個巨大的進步,因為大多數顧問已經將他們的受託責任應用於與客戶的整個關係,但新規則也限制了顧問對於數位資產的“合格保管人”的選擇範圍。

新規則還引入了對“裁量權”的規定,將其納入保管的範疇。
然而,由於合格保管人參與交易時的風險較小,SEC對驚喜檢查的要求提出了有限的例外。
這對於大多數提供裁量交易的顧問來說是常見的情況,但基於加密貨幣交易的結算方式,SEC是否允許這一例外適用仍不明確。
這將使本來就對此持懷疑態度的顧問群體更加懷疑。

此外,新規則對於那些在區塊鏈上管理數位或加密貨幣資產的顧問並未提供任何解脫或明確指引。
雖然新規則的目標是使其能夠適應保管人持有的資產類別的變化,但對於使用各種錢包架構在區塊鏈上管理資產的顧問來說,這一提案並未提供任何幫助。

新規則可能使顧問更難滿足對負責任的數位/加密貨幣資產建議和管理的快速增長需求。
這一資產類別全年無休地交易,具有獨特的特徵,並且無法與當前的監管或產品包裝完全契合。
然而,大多數傳統保管人提供的當前產品,例如各種信託和一些提供客戶對數位變化資產曝險的ETF,對此提案的影響不大。

新規則可能會對行業產生影響,推動更多使用“建議資產管理”(AUA)模型而不是“酌情資產管理”(AUM)模型的顧問。
這將轉移保管的負擔,但是否有足夠多的客戶能夠接受這樣的未來仍然是一個未知數。


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